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东兴证券政府让利市场受惠

2019-08-21

东兴证券:政府让利 市场受惠 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

2016年8月22日国务院印发《降低实体经济企业成本工作方案》,对开展降低实体经济企业成本工作作出全面部署。《方案》从八个方面提出了降低实体经济企业成本的具体措施:一是合理降低企业税费负担。二是有效降低企业融资成本。三是着力降低制度性交易成本。四是合理降低企业人工成本。五是进一步降低企业用能用地成本。六是较大幅度降低企业物流成本。七是提高企业资金周转效率。八是鼓励和引导企业内部挖潜,开展技术、管理和营销模式创新。

观点:

国务院印发《降低实体经济企业成本工作方案》不仅有利于降低实体经济企业成本,还利好民营银行、创业型企业、“三农”等领域。

1.政府让利于民《方案》提出要合理降低企业税费负担,包括全面推开营改增试点,落实好研发费用加计扣除政策,免征18项行政事业性收费,取消减免一批政府性基金等。政府在财政收支压力显现的前提下,提出减免企业承担的税费,符合拉弗曲线的定理,即低税负与高税负一样能实现税收收入的增长。表明政府意在通过降低实体经济企业的运行成本,增加企业的盈利空间,从微观上刺激企业的运营积极性。让利于民的惠民政策对于微观经济主体是重大利好,尤其高科技类型的企业还能享受研发费用加计扣除,成本大幅降低,企业的盈利空间值得期待。

2.民营银行前景诱人《方案》提出有效降低企业融资成本,包括保持流动性合理充裕,提高直接融资比重,稳妥推进民营银行设立等。民营银行设立意味着银行业的现有格局会产生“鲶鱼效应”,以垄断为代表的传统银行业,在面临民营银行的市场化竞争中,倒逼传统银行提高服务质量并降低客户成本迎合市场需求。银行业的充分竞争和博弈,对实体经济企业获取合理的融资成本至关重要。民营银行在体制和激励机制方面具备相对的灵活性,能够充分吸引优质的人力资本,这一比较优势能够使民营银行在银行业的竞争中脱颖而出。

3.创业型企业迎来最好时机《方案》提出着力降低制度性交易成本,提高政府公共服务能力和水平,大幅压减各类行政审批前置中介服务事项,组织实施公平竞争审查制度。预期政府会进一步简化各类行政审批的流程和手续,部分业务可能会转为电子化,政府的审批流程也将由管理型向服务型转变。交易成本的降低能够有效降低企业的时间成本和公关成本,这将改变企业间的竞争格局。使得企业由“亲官员”向“亲市场”转变,此举有利于激活受行政约束较大的创业型企业。以智力型资本为代表的创业型企业在宽松的行政环境下,有望迎来最好时机。

4.物流成本降低惠及农业《方案》提出较大幅度降低企业物流成本,包括大力发展运输新业态,合理确定公路运输收费标准,规范公路收费管理,规范机场、铁路、港口码头经营性收费项目等。物流成本的降低能够充分挖掘受限于空间的产品和服务,使得“共享经济”由量变产生质变。新疆、西藏、宁夏等地有很多特色的土特产,比如农民种植的农产品,大量的农产品由于受限于物流成本之高,难以在市场上兑换其应有的商业利润。物流成本的降低对于农产品将会带来利好,使得农业与工业间的价值剪刀差缩小,也使得农村与城市间产品和服务进行一次高效率的价值互换。

结论:

国务院印发《降低实体经济企业成本工作方案》,方案提出了降低实体经济企业成本的具体措施。该方案有四大利好:一是高科技类型的企业能享受研发费用加计扣除,成本大幅降低,企业的盈利空间值得期待。二是民营银行在体制和激励机制方面的灵活性,能够在银行业的竞争中脱颖而出。三是以智力型资本为代表的创业型企业在宽松的行政环境下,有望迎来最好时机。四是物流成本的降低对于“三农”会带来利好。

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